JAKARTA - Industri konstruksi nasional memasuki fase penting dalam proses pembenahan perusahaan milik negara.
Setelah beberapa tahun menghadapi tekanan keuangan akibat tingginya beban utang dan kebutuhan pendanaan proyek besar, pemerintah kini memprioritaskan upaya pemulihan fundamental sebelum melangkah ke tahap konsolidasi.
Langkah tersebut menjadi bagian dari strategi jangka panjang untuk memperkuat daya saing perusahaan konstruksi pelat merah. Pemerintah menilai bahwa perbaikan kondisi keuangan dan tata kelola perusahaan harus menjadi fondasi utama sebelum rencana penggabungan entitas dilakukan.
Di tengah dinamika industri konstruksi yang semakin kompetitif, restrukturisasi keuangan dan penguatan arus kas menjadi fokus utama.
Dengan kondisi finansial yang lebih sehat, perusahaan diharapkan dapat menjalankan proyek infrastruktur secara lebih berkelanjutan tanpa terbebani tekanan likuiditas yang berlebihan.
Agenda penyehatan ini juga berkaitan dengan rencana konsolidasi perusahaan konstruksi milik negara yang akan mengelompokkan beberapa entitas ke dalam klaster tertentu sesuai spesialisasi bisnisnya. Namun sebelum rencana tersebut diwujudkan, setiap perusahaan harus terlebih dahulu memperbaiki kondisi fundamentalnya.
Tahun 2026 pun dipandang sebagai momentum penting bagi perusahaan konstruksi BUMN untuk menyelesaikan berbagai proses restrukturisasi yang telah berjalan dalam beberapa tahun terakhir.
Penyehatan Keuangan Menjadi Fokus Utama BUMN Karya
Tahun 2026 diyakini menjadi warsa penyehatan BUMN Karya. Langkah itu menjadi syarat mutlak sebelum pemerintah mengonsolidasikan tujuh perusahaan konstruksi pelat merah menjadi tiga entitas.
Langkah penyehatan ini pun menjadi prioritas utama bagi PT Wijaya Karya (Persero) Tbk. (WIKA), PT Waskita Karya (Persero) Tbk. (WSKT), PT Adhi Karya (Persero) Tbk. (ADHI), dan PT PP (Persero) Tbk. (PTPP).
Fokusnya adalah menuntaskan restrukturisasi utang dan memperkuat arus kas guna menekan beban bunga yang selama ini membebani likuiditas operasional.
Direktur Utama WIKA Agung Budi Waskito mengungkapkan bahwa Danantara Indonesia telah menginstruksikan agar aspek penyehatan dan transparansi laporan keuangan didahulukan dibandingkan rencana penggabungan entitas.
“Danantara mengutamakan di 2025-2026 ini, semua BUMN Karya fokus pada dua hal yaitu penyehatan melalui restrukturisasi keuangan dan pelaporan yang lebih transparan. Penyehatan didahulukan, baru setelah itu merger di akhir 2026,” ucap Agung.
WIKA sendiri menargetkan seluruh proses restrukturisasi perbankan, obligasi, dan sukuk dapat rampung pada Juni 2026.
Agenda tersebut dinilai menjadi kunci bagi perseroan agar suspensi perdagangan saham di Bursa Efek Indonesia (BEI) dapat segera dibuka oleh otoritas pada paruh kedua tahun ini.
Optimalisasi Aset Dan Penguatan Arus Kas Operasional
Strategi penyehatan turut mencakup optimalisasi aset properti non-produktif. Agung mencontohkan lahan di Cawang dan Bekasi kini dialihfungsikan menjadi area komersial dan fasilitas olahraga guna mengejar recurring income.
Langkah ini dilakukan agar perusahaan dapat memperoleh sumber pendapatan tambahan yang lebih stabil di luar proyek konstruksi utama.
Sementara itu, Corporate Secretary PTPP Joko Raharjo menuturkan bahwa perseroan secara konsisten akan terus mendorong perbaikan kinerja melalui sejumlah langkah strategis.
Beberapa langkah tersebut mencakup fokus pada bisnis inti konstruksi serta melakukan divestasi pada aset-aset tertentu.
Selain itu, PTPP bakal melakukan penguatan arus kas operasional melalui percepatan pencairan piutang usaha guna menjaga likuiditas perusahaan.
Perseroan juga tetap berpartisipasi dalam berbagai peluang proyek strategis, baik dari pemerintah, BUMN, maupun sektor swasta yang dinilai prospektif.
“PTPP akan menerapkan prinsip kehati-hatian dalam pemilihan proyek dan pengelolaan portofolio dengan mengedepankan manajemen risiko,” ucap Joko.
Restrukturisasi Menjadi Tahap Awal Konsolidasi
Sebelumnya, COO Danantara Indonesia, Dony Oskaria, menuturkan bahwa restrukturisasi menjadi langkah awal sebelum BUMN Karya melangkah pada fase konsolidasi ke dalam tiga core utama, yakni konstruksi di area gedung, infrastruktur, dan engineering procurement and construction (EPC).
Proses tersebut dimulai dengan perbaikan fundamental perusahaan, terutama melalui impairment laporan keuangan dan restrukturisasi utang.
“Kami sudah lakukan impairment juga terhadap bolong-bolong bukunya. Kemudian kita restrukturisasi terhadap hutang-hutangnya. Setelah ini mereka masuk ke fase konsolidasi," ujar Dony pada pertengahan Maret 2026.
Melalui perbaikan fundamental dan konsolidasi, Dony optimistis masa depan BUMN Karya akan semakin cerah. Dia pun menargetkan tahun ini BUMN di sektor konstruksi akan kembali sehat dengan tata kelola yang lebih baik.
Efisiensi Dan Spesialisasi Melalui Konsolidasi
Seiring hal itu, konsolidasi tujuh BUMN Karya menjadi tiga klaster diharapkan dapat meningkatkan efisiensi dan mengurangi tumpang tindih proyek.
Namun, keberhasilan penyehatan akan sangat bergantung pada penguatan rasio arus kas dan debt service ratio sebagai indikator keberlanjutan jangka panjang.
Associate Director BUMN Research Group FEB Universitas Indonesia, Toto Pranoto, menilai arus kas dan rasio pembayaran utang merupakan indikator keuangan yang kritikal untuk melihat perbaikan fundamental BUMN Karya.
Menurutnya, jika rasio arus kas sudah menunjukkan angka positif, hal tersebut menandakan “aliran darah” di dalam keuangan perseroan sudah relatif membaik.
Perbaikan pada debt service ratio juga disebut menjadi kunci agar keberlanjutan jangka panjang perusahaan konstruksi pelat merah dapat terjaga.
“Untuk itu, skema konsolidasi ini ditujukan supaya daya saing dapat lebih meningkat. Caranya dengan melakukan spesialisasi, sehingga bisa terhindar dari duplikasi bisnis,” pungkas Toto.
Dia menambahkan konsolidasi merupakan bentuk sinergi antarklaster yang paling cepat untuk direalisasikan guna mencapai hasil optimal.
Namun, sebagai catatan, restrukturisasi hanya akan berjalan efektif jika diikuti percepatan asset recycling untuk mengurangi beban pokok utang secara signifikan.
Selain itu, Toto menekankan pentingnya kedisiplinan dalam menjalankan penugasan pemerintah (Public Service Obligation/PSO).
Dia menilai tanggung jawab keuangan di sisi pemerintah harus jelas agar perusahaan konstruksi pelat merah tidak kembali terjebak dalam beban utang yang berlebihan.
“Penugasan pemerintah perlu dijalankan lebih disiplin. Artinya, kalau bersifat penugasan maka tanggung jawab keuangan di sisi pemerintah juga cukup jelas, sehingga BUMN Karya tidak terjebak dalam kubangan utang,” tuturnya.
Dihubungi terpisah, Senior Market Analyst Mirae Asset Sekuritas Indonesia, Nafan Aji Gusta Utama, memandang bahwa langkah konsolidasi BUMN Karya sangat efektif untuk memetakan kompetensi masing-masing entitas.
“Penyatuan tersebut memang tujuannya menghindari tumpang tindih proyek dan mengurangi inefisiensi. Dengan begitu, operasional bisa lebih efektif sesuai spesialisasi masing-masing,” ucap Nafan.
Namun, Nafan memberikan catatan bahwa risiko gagal bayar dalam jangka menengah masih membayangi industri ini, terutama jika terjadi penundaan pembayaran atau pengalihan Proyek Strategis Nasional (PSN).
Untuk itu, langkah divestasi aset menjadi faktor penting untuk menjaga likuiditas emiten.
Di sisi lain, dia menilai indikator fundamental paling krusial untuk mengukur keberhasilan penyehatan BUMN Karya ke depan adalah arus kas operasional, yang disebut sebagai napas bagi emiten konstruksi negara.
Menurutnya, selama ini banyak BUMN Karya mampu membukukan laba bersih, namun arus kas operasinya justru negatif akibat masalah piutang yang macet.
"Terpenting operating cash flow bagus. Jika arus kas operasinya positif, berarti mereka memiliki kemampuan mendanai operasional dari kas sendiri,” tuturnya.
Selain itu, dia juga menyoroti pentingnya interest service coverage ratio (ISCR) untuk mengukur kemampuan laba operasional dalam menutupi beban bunga.
Nafan menyatakan bahwa apabila angka ISCR masih di bawah satu kali, maka proses restrukturisasi yang dilakukan pemerintah saat ini hanya akan menjadi penunda “bom waktu” terutama di tengah tren suku bunga tinggi.